Что нужно знать о доверительном управлении, если вы никогда о нем не слышали?

Что нужно знать о доверительном управлении, если вы никогда о нем не слышали?

Объясняем, как работает доверительное управление и когда можно воспользоваться этой услугой. Рассказываем о видах доверительного управления, его плюсах и минусах и о том, что обязательно должно быть в договоре с управляющим.

Главное Hide

Если вы не хотите разбираться во всех тонкостях и нюансах инвестирования, можно отдать управление активами доверительному управляющему — профессионалу фондового рынка. Разбираемся, кому может пригодиться доверительное управление и в чем его преимущество.

Что такое доверительное управление

Прийти на биржу и сразу купить ценные бумаги просто так нельзя. Любому инвестору нужен посредник — брокер. Именно он совершает сделки по указаниям клиента на фондовой бирже: после того как инвестор самостоятельно примет решения, какие ценные бумаги покупать и когда их продавать, брокер начинает действовать.

Но что делать тем, кто никогда не инвестировал или плохо разбирается в рынке? Обратиться к доверительному управляющему. Чаще всего в этой роли выступает банк или управляющая компания (УК), у которой обязательно должна быть лицензия Банка России на работу с частными инвесторами.

Вот как это работает: инвестор заключает договор с доверительным управляющим, а затем передает ему в распоряжение свои деньги или ценные бумаги. Клиенту нужно только примерно определиться, во что он хотел бы инвестировать, и периодически контролировать состояние своего инвестиционного портфеля. Сделки за него будет заключать УК: покупать и продавать активы, стремясь извлечь как можно больше прибыли для их владельца. Делать она это будет, разумеется, за вознаграждение.

В России больше половины инвесторов предпочитают составлять портфель самостоятельно. Всего треть участников рынка сотрудничает с доверительными управляющими. С основными правилами инвестиций для начинающих можно ознакомиться в статье.

Какие виды доверительного управления бывают на финансовом рынке?

Их несколько, разберем основные:

1. Коллективное управление через ПИФы (паевые инвестиционные фонды). Деньги сразу нескольких инвесторов объединяют в крупные пулы, а затем вкладывают в облигации, акции или другие активы. Средствами распоряжается УК. Это самый доступный вид доверительного управления для начинающих инвесторов, так как купить пай можно хоть за 100 рублей. При этом доходность от ПИФов нередко бывает больше, чем выплаты процентов по депозитам.
2. Стандартные стратегии — в этом случае УК предлагает инвестору на выбор типовые портфели с разнообразным набором активов, порогом входа и риском. У таких стратегий доходность больше, чем у ПИФов, зато порог входа намного выше — от нескольких десятков тысяч рублей.
3. Индивидуальные стратегии — эта форма сотрудничества выглядит так: УК разрабатывает для каждого клиента персональную стратегию и не ограничивает его в перечне и структуре активов. Как правило, индивидуальные стратегии подходят только очень состоятельным клиентам, готовым инвестировать сотни тысяч и даже миллионы рублей.
4. Консультационное доверительное управление — это особенный вид управления, при котором управляющий не распоряжается активами инвестора, а дает ему советы, как лучше ими распорядиться. Комиссия за услугу фиксированная, никаких гарантий нет.

Преимущества и недостатки доверительного управления

Перед тем как обращаться за услугами к доверительному управляющему, нужно тщательно взвесить все плюсы и минусы такой стратегии.

• Не обязательно разбираться в ценных бумагах и выбирать, когда их или другие ценные активы покупать,а когда продавать.
• Управляющий может купить активы, которые инвестору со скромным стартовым капиталом приобрести самостоятельно не получится — например, еврооблигации, цена на которые начинается от 1000 долларов.
• УК могут предлагать стратегии управления с защитой капитала — деньги инвесторов вкладываются в надежные облигации или депозиты. При этом клиенту гарантируют возврат более 90 % от первоначально вложенных средств. Так у инвестора появится возможность получить доход при комфортном для него уровне риска.

Но и недостатков у доверительного управления немало:

• Доход никто не обещает. Инвестиции — это всегда риск. УК не несут ответственности за колебания цен на рынке. Деньги в доверительном управлении не застрахованы, поэтому убытки никто не компенсирует.
• Услуги УК ценятся высоко. Например, комиссия за управление начинается от 1 % от доходов. Еще управляющий может дополнительно взимать вознаграждение за успех и за вывод активов. А если денег на счете инвестора не хватает, то управляющая компания может продать ценные бумаги клиента или конвертировать валюту, чтобы получить причитающееся.
• Изменить инвестиционную стратегию можно только после отправки письменного запроса в компанию и соблюдения кучи формальностей. На это зачастую уходит много времени.
• При досрочном расторжении договора возможна частичная потеря инвестированных средств.

Чек-лист: как выбрать управляющую компанию

1. Убедитесь, что у УК есть лицензия от Центробанка. Проверить эту информацию можно в онлайн-справочнике Банка России.
2. Изучите кредитный рейтинг компании — например, рейтинг от агентства «Эксперт РА». Он помогает понять, насколько управляющая компания финансово устойчива. А++ — это наивысшая оценка надежности компании.
3. Узнайте доходность УК. Нужно выяснить, какую выгоду приносили инвесторам стратегии доверительного управляющего в последние два-три года. На сайте любой управляющей компании есть раздел «Раскрытие информации», в нем выкладываются финансовые отчеты. Там отображаются данные по выручке от оказания услуг, инвестиционным и комиссионным доходам. Если эти показатели растут каждый год, значит компания работает эффективно.
4. Прочитайте правила компании. На сайте организации обычно есть раздел, посвященный управлению ценными бумагами. Чтобы понять можно ли доверять компании, оцените доходность ее стратегий за прошлые годы. Но учтите: прошлая доходность далеко не всегда гарантирует получение прибыли в будущем.
5. Ознакомьтесь с комиссионной политикой. Для этого сравните комиссии разных УК. Высокие тарифы могут быть оправданы, если компания зарабатывает для своих клиентов больше, чем ее конкуренты. В противном случае нет смысла платить чересчур большие комиссии.
6. Оцените удобство коммуникаций с УК: есть ли у нее мобильное приложение или сайт, можно ли пополнять счет, выводить деньги через личный кабинет, как следить за состоянием своего портфеля активов, насколько быстро отвечает служба поддержки и т. д.

Что должно быть в договоре доверительного управления?

Договор заключается на срок до 5 лет. Чаще всего он типовой, то есть клиенты присоединяются к стандартному договору и подписывают заявление. В договоре указывают:

• сведения об инвесторе, а также о его активах;
• срок действия соглашения;
• полномочия сторон;
• стратегию управления активами;
• размер комиссионных;
• санкции за нарушения условий договора.

Когда инвестор подпишет договор, он может открыть счет и пополнить его. Большинство клиентов управляющих компаний пользуются ИИС, так как такой счет позволяет дополнительно получить налоговый вычет.

Как стать брокером?

У многих, кто приходит на фондовый рынок в качестве инвестора или независимого трейдера, поздно или рано возникает вопрос, а что нужно, чтобы стать из любителя профессионалом, как стать брокером?

Часто для клиентов, принимающих инвестиционные решения, кажется привлекательным тот факт, что вне зависимости от того, что происходит с их счетами, получают ли они прибыль или убыток, брокер все равно остается в плюсе — за счет своей неизменной комиссии. В этом плане со стороны он выглядит как… крупье в казино, где все рискуют, а владелец игрового стола в любом случае выигрывает. Но так ли это на самом деле? Попробуем разобраться

Что такое брокер

Брокер — это профессиональный посредник, тот, кто от имени и по поручению клиента совершает те или иные действия. Это может быть страховой, таможенный брокер, и так далее. В нашем контексте мы говорим о брокере на фондовом рынке.

Брокерскую деятельность следует отличать от дилерской. Дилер, в отличие от брокера, совершает сделки не за чужой, а за свой счет. Например, выставляет одновременные котировки на продажу или покупку ценных бумаг определенного вида.

Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги откройте счёт в брокерской или управляющей компании

Понятно, что у брокера и у дилера совершенно разные задачи, ответственность и уровень риска. Как правило, в жизни эти два вида деятельности должны различаться. И это очень плохо, когда брокер оказывается дилером, открывающим позиции против своих клиентов, не выводя заявки на торговые площадки. Так не работают на фондовом рынке, но это случается сплошь и рядом на Форексе, где в результате компании-посредники закрываются одна за другой.

Как стать брокером частному лицу: инструкция

Для начала разделим два момента. Брокером часто называют как компанию, оказывающую такие услуги, так и частное лицо, сотрудника этой брокерской фирмы. Начнем с брокера-человека.

Пошаговая инструкция, как, как стать брокером частному лицу, выглядит так. Делается это в несколько этапов.

1. Независимо от полученного образования, хотя высшее экономическое или юридическое окажется предпочтительным, необходимо тем не менее, сдать квалификационные экзамены.
2. После этого можно приступать к поиску работы. Как правило, найти такие вакансии бывает крайне сложно. Лучше всего попытаться обращаться непосредственно в банки, или вести поиск через знакомых.
3. Работа брокером требует длительной, многолетней практики.

Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги откройте счёт в брокерской или управляющей компании

Остановимся на некоторых этапах подробнее, что и как надо сделать.

Квалификационные экзамены чтобы стать брокером

Чтобы стать брокером, нужно для начала сдать квалификационный экзамен. Проще всего это сделать после соответствующих курсов. Для брокеров тестирование проводится в два этапа.

1. Первый — общий экзамен, состоящий из вопросов, относящихся ко всему фондовому рынку в целом. Он так и называется «Базовый».
2. Второй экзамен — специализированный, первой серии, на осуществление брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг. Для справки: существуют и другие виды этого теста — для будущих сотрудников реестров акционеров, депозитариев, а также управляющих активами, и так далее.

Прохождение аттестации чем-то напоминает экзамен на водительское удостоверение: необходимо выбрать правильный ответ на вопросы из нескольких предложенных. Единственное, этих вопросов обычно намного больше, около пятидесяти.

Соискатель должен знать российское законодательство, разбираться хотя бы в общих чертах в экономике, понимать, что такое фондовый рынок, и как он работает. Владеть основами финансовой математики, и прочее. Для положительного результата необходимо набрать более 80% правильных ответов.

Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги откройте счёт в брокерской или управляющей компании

Поиск вакансий для брокеров

После того, как аттестат получен, новоиспеченный специалист фондового рынка может приступить к поиску работы в брокерских компаниях. Конечно, скорее всего, от него также потребуется высшее, желательно, экономическое образование и опыт работы от трех лет.

Без сдачи квалификационных экзаменов компании не могут принять сотрудника на работу, допустить до обслуживания клиентов, и прочее. Компании, впервые получающие лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, должны подтверждать наличие аттестатов у своих специалистов. Существует законодательное требование о наличии квалифицированных сотрудников в штате.

Конечно, это в достаточной степени миф, что брокеры на биржах получают большие деньги. Чаще всего это обычные зарплаты около среднего уровня для офисных сотрудников. Их рост сдерживает высокая конкуренция на рынке труда: действительно, очень многие, если не большинство трейдеров, задумывается над тем, как стать брокером.

Только для очень богатых людей: пособие по доверительному управлению вашим богатством

Я только что вернулся со встречи с опытным портфельным управляющим из Москвы, который руководит family office одного из богачей. Знаю этого управляющего уже много лет, он приехал ненадолго в Питер по делам, и заскочил ко мне в село на обед. По горячим следам делюсь впечатлениями от услышанного. Управляющий порассказывал историй о том, как ведут себя ультрабогатые люди, когда дело доходит до доверительного управления их средствами. От историй этих ясное дело у волосы на голове шевелятся. В них нет ничего нового для меня, я это уже всегда знал, просто решил использовать тему разговора как повод для сочного поста на смартлаб.

Самое интересное, что несмотря на всё высокомерие и самомнение, ультрабогатые люди зачастую в вопросах управления деньгами на бирже ничем не отличаются от нас, нищебродов. Как следствие, они и бабки просирают «как дети» из Тинькофф Пульса. Рекомендую вспомнить классическую историю Владимира Кузьмина, которому трейдер проиграл под ноль 2 миллиарда рублей. Чтобы исправить свою ошибку, богач подал в суд на брокера Открытие на сумму потерь.

Руководство для очень богатых людей по доверительному управлению

Теперь собственно руководство для очень богатых людей по доверительному управлению. Что надо делать, чтобы вас не облапошили. Уважаемые грамотные управляющие (не мошенники), можете показывать своим клиентам этот пост, может они теперь вам больше поверят, после того как прочитают эти строки.

Выбор управляющих

Грамотный управляющий активами управляет чужими деньгами, как собственными. Главная цель любого грамотного управляющего — это получение доходности при стремлении максимально снизить риски потерь денежных средств. Снижение рисков — это главное, на что стоит обратить внимание. Почему? Потому что большинство богачей думают только в категории доходности. Это кажется каким-то бредом, но люди реально на полном серьёзе думают, что можно, например делать 1% в день без риска или 30% годовых при нулевом риске. Грамотный управляющий начинает разговор с рисков, в то время как неграмотный богач хочет как можно большую доходность.

Представим, что типичный богач проводит собеседование с двумя кандидатами на должность управляющего.

🙍‍♂️Кандидат №1: Скромный человек, не обещает никакой доходности, говорит о предельно допустимых рисках, об ориентировании на бенчмарки доходности.

🙍‍♂️Кандидат №2: Очень красив и харизматичен. Очень красиво говорит. Очень красочно рассказывает о своих прошлых достижениях. Убеждает что все остальные ничего не понимают. Рисует очень оптимистичные картины будущей доходности. Поддерживает уверенность богача о том, что рисков никаких нет или почти нет.

Кандидат №1 создает унылое впечатление. Кандидат №2 создает оптимизм и уверенность. Кого выберет богач? Правильно, харизматичного некомпетентного вруна и мошенника. Знаете, что будет дальше?

Кандидат2 управляет думая лишь о % доходности, который он получит в конце «бонусного временного окна». Это тот интервал, по итогам которого управляющий получает бонус. начальные результаты управляющего будут совершенно случайными. Повезло — заработает, получит похвалу бонус. Но рано или поздно кончится всё одинаково:

1️⃣Возникает убыток.
2️⃣Управляющий понимает, что убыток означает, что его % за управление равен нулю.
3️⃣Дальше он чуть повышает риски, чтобы побыстрее выйти в плюс и увидеть позитивный % за управление.
4️⃣Чуть повышенный риск приводит к тому, что убыток начинает расти чуть быстрее.
5️⃣В конце трейдер идёт ва-банк. Пан или пропал. Почему? Потому что когда просадка, например, составляет 30-40%, управляющий понимает, что нормальными методами заработать 40-60% чтобы вернуть потерянное и выйти в+ для получения вознаграждения не получится. Он начинает рисковать по полной.

Мой товарищ из Москвы мне рассказал прям несколько историй, как чуваки в конце концов брали на всё депо опционов, а дальше уже как повезёт. Я и сам такие истории видел. Опционы же, это в руках неандертальца лотерейки, которые быстро позволяют получить ситуацию «пан или пропал».

Проблема в том, что у доверительных управляющих как правило нет ситуации «Шкура в игре». Поэтому они как правило не в состоянии физически управлять чужими деньгами как своими собственными.

Чтобы такой ситуации не возникло, инвестору необходимо найти не только компетентного, но и кристально честного, предельно ответственного человека. Это был тот самый отвергнутый сходу кандидат №1. Найти такого почти невозможно. Через меня за 17 лет прошло наверное больше сотни управляющих и трейдеров и я знаю всего человек 5, которым можно было бы доверить деньги.

Совет №1 — искать честных компетентных ответственных людей, а не тех, которые производят впечатление. Отвечаю, должно быть правило: если управляющий хоть раз сказал неправду, или где-то приврал, сразу нах**.

К сожалению, управление деньгами — эта та область, в которой компетенции не всегда что-то значат. Я знаю людей, которые гораздо умнее меня, которые позиционируют себя управляющими, экспертами на рынке, которые по факту являются слабыми управляющими. Есть очень умные, но очень тильтовые люди, которые однажды срываются, ставят своё мнение выше рынка, и сливают всё в ноль.

Совет №2 — даже крутые впечатляющие аналитические компетенции ничего не гарантируют. Даже если человек в прошлом давал очень точные публичные прогнозы, это скорее всего будет слив инвесторских денег по факту.

Совет №3 — если хотите понять, чего ожидать от человека или команды, которой собираетесь передать денежные средства, внимательно изучите их историю. Даже нанять частного детектива будет гораздо дешевле, чем потом отсуживать у брокера потерянные миллиарды.

Совет №4 — команда лучше, чем одиночка. Но это ничего не гарантирует. Лет 7-8 назад у нас был пример московской конторы Blackfield Capital, которая красиво развела даже опытных богачей. Про них даже потом WSJ писал

В прошлом году у нас появился QBF, которые долго и методично строили свою пирамиду доверительного управления. Кончилось все полным крахом.

Совет №5 — грамотные управляющие не ищут деньги в управление. Это огромные деньги бегают по рынку в поисках грамотных управляющих. Потому что грамотные управляющие — это редкий вид, их почти не существует. Есть единицы трейдеров, которые умеют управлять собственными деньгами. И есть доверительные управляющие, которые умеют управлять чужими деньгами. Их еще в пять раз меньше, чем успешных трейдеров. Это вид внесенный в красную книгу. И у них как правило всё хорошо. Им не нужны деньги, они уже давно у них есть.

Жадность богачей инвесторов и реалистичная доходность

Странное дело, правда? Когда ты богат, зачем тебе жадничать? Зачем думать о 100% годовых? Зачем пытаться обогнать по доходности остальных? Да, уважаемые богачи, такое сравнение вам не понравится, но все дело в наших животных инстинктах. Стремление сравнивать себя с другими давно зарыто в наше подсознание миллионами лет эволюции. Предположу, что на своем уровне богачи смотрят на тех, кто еще богаче, и хотят как можно быстрее подняться еще выше. Дорогие жадные богачи, я вам сейчас расскажу, как правильно оценивать доходность управляющих. Если человек видит, что он уступает в чем-то другим, у него сразу вырабатывается гормон стресса.

Если прошло 3 месяца, а ваш управляющих проигрывает индексу или другому управляющему, это ничего ещё не значит. 3 месяца это вообще не срок для сравнения доходностей. Вы знаете за какой срок Уоррен Баффет рекомендовал своим инвесторам оценивать эффективность инвестиций? 3-4 года. Такой срок, когда рынок захватит не только бычью фазу, но и фазу стагнации и медвежий рынок.

Правда в том, что на горячем бычьем рынке (смотри американский рынок акций 2021 года) профессиональный управляющий не сможет обыграть индекс.

К сожалению некомпетентные в управлении деньгами люди (в т.ч. богачи) в подавляющем числе случаев всегда будут смотреть на доходность инструмента, игнорируя будущий риск.

Все будут говорить: смотри как выросла Tesla, почему мы ее не купили? При этом будут игнорировать тот факт, что Tesla растет с коррекциями от 30% до 60%.
Все будут говорить: смотри как вырос Bitcoin, игнорируя тот факт, что еще не так давно (2018) откат в биткоине составлял до 85%.

Да даже взять хотя бы S&P500! Много ли активных профессиональных хедж-фондов переиграли его в 2021 году? По-моему никто! А почему? Потому что индекс рос в основном за счет раздувания технологического сектора и компаний входящих в FAANG. Была у нас ту*ая звезда этого ралли Кэти Вуд! И где она сейчас?

А ведь наверняка кто-то говорил до 2021 года:

К сожалению, настоящего грамотного управляющего можно идентифицировать на продолжительном интервале времени, с использованием не только абсолютной доходности, а с использованием таких метрик как динамика относительно индекса (альфа) и доходность с учетом предельных рисков (коэффициент Шарпа).

Хорошего управляющего чаще видно не на бычьем рынке, а когда рынок начинает падать. Как говорил Баффет, когда начинается отлив, сразу видно тех, кто плавает без трусов.

Стремление всё контролировать

Если богач вмешивается в инвестиционный процесс своего управляющего, это конец всему. Тут уже какие-либо действия управляющего не имеют смысла. Адекватный управляющий должен сразу уходить от такого инвестора, потому что его ответственность на этом заканчивается.

К сожалению, большинство богачей как правило со временем вмешиваются в инвестиционный процесс и начинают говорить своему управляющему что делать.

Такое я видел постоянно. Самое удивительное, что доходит даже до того, что богач может при этом доверять больше мнению какого-нибудь платного телеграм-канала, нежели мнению своего управляющего. А мы на смартлабе потом удивляемся:

А оказывается, что человек с капиталом $100 млн подписался на телеграм канал какой-нибудь бройлерной, и повёлся на то, что у неликвидной акции XYIZ есть огромный капитал.

Вывод

В общем, господа, богачи, я вам скажу, тоже плачут.
И в делах управления рыночными рисками как правило не секут, и себя совершенно не контролируют.
Так что не удивляйтесь, когда всплывет очередная история, как очередной некогда обладатель миллиардов просрал всё до последней копейки и судится со всеми подряд, пытаясь переложить ответственность за собственную глупость на кого-то ещё.

Источник https://beststocks.ru/journal/what-you-need-to-know-about-trust/

Источник https://bankiros.ru/wiki/term/kak-stat-brokerom

Источник https://smart-lab.ru/blog/761494.php