Американский рынок переживает один из худших периодов в истории: что будет дальше
Риски рецессии, резкое ужесточение монетарной политики и рекордная инфляция — три составляющих падения американского рынка в первые шесть месяцев 2022 года. Эксперты считают, что «дно рынка» акций еще не достигнуто
Один из худших рынков с 1930-х
К 27 июня ключевой для рынка акций США индекс S&P 500 упал на 18% с начала года. Для американского рынка ценных бумаг это один из худших результатов в истории, хотя небольшой рост в последние сессии несколько улучшил общую картину. Без этого динамика индекса стала бы худшей с 1932 года, то есть со времен Великой депрессии.
Уже к началу 2022 года недостатков в тревожных прогнозах не было — эксперты говорили о суперпузыре и сравнивали ситуацию с той, что сложилась незадолго до краха пузыря доткомов в начале 2000-х. Ралли в акциях, подогретое прямыми выплатами физлицам, ультрамягкой монетарной политикой Федрезерва и программой количественного смягчения, насыщавшей рынки ликвидностью, продолжалось почти два года. Так, за 2021 год индекс широкого рынка переписывал исторические максимумы 70 раз. C марта 2020-го по январь 2022-го индекс S&P 500 вырос на 114%. Однако в начале 2022-го ралли начало затухать. В тому времени инфляция закрепилась на максимумах за 40 лет. ФРС, которая долгое время считала высокую инфляцию кратковременным явлением, перешла к сворачиванию стимулирующих программ и повышению базовой ставки.
Однако регулятор, достаточно долго сохранявший ставку на околонулевых отметках, теперь вынужден действовать более быстро и решительно. На последних двух заседаниях ФРС повысила ставку на 0,5 и 0,75 п. п. — таких резких шагов регулятор не предпринимал десятки лет. По итогам года ставка может оказаться на уровне 2008 года —3,25-3,5%. Это вызвало у инвесторов страхи стагфляции — ситуации, когда к быстрому росту цен добавляется экономический спад.
Неизбежна ли рецессия
Глава ФРС Джером Пауэлл уже признал, что «мягкая посадка» американской экономики — то есть обуздание инфляции без сползания экономики в рецессию — будет очень сложной задачей. На последнем заседании в середине июня ФРС резко ухудшила ожидания по экономическому росту по итогам года (с 2,8 до 1,7%). Глава Минфина США Джанет Йеллен ожидает замедления экономического роста: «Поскольку до этого экономика росла очень быстрыми темпами, она, как и рынок труда, восстановилась, мы достигли полной занятости». При этом она не считает неизбежной рецессию.
Однако у экспертов все больше беспокойства по поводу возможного спада. Опрос более 50 экономистов, проведенный The Wall Street Journal, дает вероятность того, что экономика США войдет в рецессию, на уровне 44%. Как отмечает издание, такие уровни уверенности в рецессии обычно наблюдаются тогда, когда экономический спад действительно наступает. Еще в апреле такая вероятность оценивалась в 28%. Среди причин грядущего спада, которые называют экономисты, — рост ставки ФРС (что означает удорожание кредитов), высокая инфляция, проблемы в цепочках поставок и высокие цены на сырье, вызванные ситуацией на Украине. При этом на последние два фактора ФРС посредством монетарной политики влиять не может.
Как отмечает S&P Global, по мере приближения потенциальной рецессии наем сотрудников может замедлиться, а безработица вырасти. «При таком сценарии «лекарство» для экономики (в виде повышения ставки ФРС. — Forbes) может оказаться хуже, чем болезнь». Несмотря на то, что пока индикаторы показывают устойчивость экономики, «в фундаменте, похоже, есть трещины», считают авторы отчета S&P. Люди научились жить в условиях высоких цен, и, вероятно, ВВП США в 2022 году будет в плюсе (аналитики S&P прогнозируют рост на 2,4%), однако 2023 год вызывает большее беспокойство. Учитывая высокие цены, агрессивное повышение ставок, которое будет сказываться на спросе, а также ситуацию на Украине и замедление роста в Китае, которые усугубят проблемы с цепочками поставок и ценовым давлением, вряд ли экономика выйдет из 2023 года невредимой, заключает S&P.
Чего ждать до конца года
«Медвежьи» настроения на рынке хорошо прослеживаются по динамике спроса на покупку акций со стороны розничных инвесторов, которые во многом и были главной движущей силой предыдущего ралли. До сих пор мелкие инвесторы стабильно «выкупали дно» и не давали рынку упасть. Однако теперь ситуация изменилась. По подсчетам JPMorgan, на прошлой неделе они устроили самую массовую распродажу с сентября 2020 года. По мнению стратега инвестбанка Пэн Ченга, справедливо было бы сказать, что «розничная торговля акциями капитулировала».
Несмотря на обвал, исторические данные по динамике рынка акций могут внушить инвесторам оптимизм. Подсчеты Ned Davis Research показывают, что в годы, когда в первом полугодии наблюдалось сопоставимое падение индекса S&P 500, во второй половине года рынок рос. Например, в 1932 году к середине июня индекс упал на 36,9%, а до конца года — вырос на 34,6%. Оптимизм демонстрируют и аналитики фондового рынка. В среднем их ожидания на конец года по индексу S&P 500, согласно июньскому опросу стратегов Уолл-стрит от агентства Bloomberg, — 4600 пунктов (то есть рост почти на 20% от сегодняшних уровней).
Впрочем, часть аналитиков считает, что худшее на рынках еще впереди. По мнению главного стратега Morgan Stanley Майка Уилсона, одного из самых пессимистичных прогнозистов Уолл-стрит, рынок пока не полностью учитывает риск рецессии. Если американская экономика действительно будет сокращаться, индекс S&P 500 может упасть до 3000 пунктов. В случае, если ФРС удастся обеспечить «мягкую посадку» экономики — а это базовый прогноз Уилсона, индекс может опуститься в район 3400-3500 пунктов. Так или иначе, Уилсон ожидает сохранения «медвежьих» настроений среди инвесторов до того, пока рецессия не станет свершившимся фактом или ее риски не будут устранены.
Согласен с тем, что риски рецессии пока не вполне учтены в ценах акций, и стратег по глобальному рынку акций Goldman Sachs Питер Оппенхаймер. Учитываются риски лишь незначительного снижения ВВП США, считает он. Нынешний «медвежий» рынок он считает частью экономического цикла. «Большинство «медвежьих» рынков заканчиваются, когда состояние экономики все еще слабое, но у участников рынка есть ощущение, что они больше не ухудшаются с той же скоростью. Кажется вероятным, что рынки, по крайней мере, полностью оценят риск (экономического спада), прежде чем мы увидим подлинное восстановление», — указал аналитик в записке клиентам. Аналитики RBC, ориентируясь на динамику S&P 500 во время экономического спада в экономике США, ожидают, что «дно» наступит, когда индекс опустится в район 3200 пунктов.
На полугодовом горизонте падение S&P 500 с пиковых январских значений составит 34-40%, что будет означать его снижение в район 2900-3100 пунктов, делают неутешительный вывод аналитики Societe Generale, изучившие 30 «медвежьих» рынков начиная с 1870 года. По словам руководителя отдела исследований банка Соломона Тадессе, текущая коррекция для фондового рынка — не что-то нетипичное. Нетипичным был скорее масштаб восстановления рынка после «ковидного» обвала в марте 2020 года. Тот бум на рынке сейчас кажется чрезмерным, и это привело к «неустойчивому пузырю», который сейчас сдувается, заключает аналитик.
Увеличение объема продаж на фондовом рынке США говорит о рисках полномасштабной рецессии
МОСКВА, 20 мая — ПРАЙМ/Dow Jones. Распродажа на фондовом рынке США, которая длится уже несколько месяцев, в последнее время ускорилась, причем она распространилась не только на технологические акции и спекулятивные уголки рынка. В последнее время под ударом оказались даже компании потребительского сектора, которые были относительно защищены от потрясений.
Главный акционер Avito решил выйти из российского бизнеса
Основные индексы находятся вблизи годовых минимумов, а S&P 500 упал на 18%, в том числе на 3,1% – на этой неделе. Сектор потребительских товаров, в котором представлены такие компании, как Walmart Inc, Kroger Co, Coca-Cola Co и Kraft Heinz Co, упал за последние четыре сессии на 8,9%.
Многие инвесторы говорят, что их поразили продолжительность и масштабы недавней распродажи, которая длится уже пятый месяц и характеризуется резкими внутридневными колебаниями, не наблюдавшимися с марта 2020 года.
«Распродажа зашла глубоко на территорию рецессии», – написала в среду группа аналитиков Deutsche Bank под руководством Бинки Чадха.
В Америке наконец нашли способ приблизить дефолт России
Аналитики добавили, что S&P 500 приближается к типичному для рецессий падению примерно на 24%, которое прослеживается для таких периодов начиная с 1946 года. По их словам, текущая распродажа, продолжающаяся более 90 торговых сессий, вышла далеко за пределы обычного спада, не связанного с рецессией.
По мнению некоторых инвесторов, последняя серия финансовых отчетов дала один из самых серьезных предупреждающих сигналов. Результаты таких крупных ретейлеров, как Target Corp. и Walmart, показали, что рост инфляции сокращает прибыли компаний. А компания Kohl’s Corp. сообщила, что спрос ослаб, поскольку инфляция съедает бюджеты домохозяйств, что ставит под сомнение объем потребительских расходов в будущем.
Это плохой сигнал для инвесторов, которые рассчитывали на высокие результаты и устойчивость американских корпораций как источник поддержки для рынка в ближайшие месяцы. На этой неделе акции Target упали на 30%, Walmart – на 20%, а Kohl’s – на 7%.
Между тем, председатель ФРС США Джером Пауэлл недавно подчеркнул, что центральный банк страны будет без колебаний повышать процентные ставки, а это грозит привести к замедлению экономического роста. «Восстановление ценовой стабильности может быть сопряжено с болезненными моментами «, – признал он на этой неделе на фестивале Future of Everything, организованном The Wall Street Journal.
«Риск рецессии определенно растет. Экономика слабеет, а позиция ФРС – ястребиная. Поэтому пессимизм в отношении цен на активы неудивителен», – убежден Чживэй Рен, портфельный менеджер Penn Mutual Asset Management.
Одним из убежищ для встревоженных инвесторов стали акции компаний, выплачивающих дивиденды, которые обещают стабильный поток денежных средств даже при колебаниях цен на акции. Некоторые трейдеры делают ставки на то, что подушка безопасности тоже может скоро пострадать.
По данным аналитиков Goldman Sachs, на рынке деривативов фьючерсы, привязанные к дивидендам на акции, показывают, что инвесторы ожидают снижения дивидендов S&P 500 в 2023 году. Дивиденды по базовому индексу не падали в годовом сравнении вне рецессии в течение последних 60 лет, сказали они.
По данным Goldman Sachs, на рынке фьючерсов совокупный дивиденд по S&P 500 на текущий год оценивается в 64,55 доллара на акцию, а на 2023 год – лишь в 60,60 доллара на акцию, что означает падение примерно на 6%.
Некоторые инвесторы говорят, что опасения относительно экономической ситуации отражены в недавнем разрыве между акциями и облигациями. В течение большей части года эти рынки падали вместе, поскольку высокая инфляция и ожидаемое повышение процентных ставок ослабили их привлекательность. Но доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла пика около двух недель назад и с тех пор падает, а цены на облигации растут. Это говорит о том, что опасения по поводу экономического роста начинают перевешивать опасения по поводу инфляции, что заставляет некоторых трейдеров искать безопасные варианты вложения средств.
Между тем, цены на промышленные металлы, такие как медь и никель, которые обычно выигрывают от бурного роста производственной активности и сильной экономики, упали на 13% и 41% соответственно с максимумов, достигнутых в марте.
Аналитик объяснил, почему доллар и евро внезапно рухнули
На фондовом рынке традиционно защитные группы активов, такие как бумаги коммунальных компаний и здравоохранение, держатся лучше, чем более широкий рынок, что служит еще одним признаком того, что инвесторы стремятся к безопасности. Сектор коммунальных услуг S&P 500 в этом месяце снизился менее чем на 0,1%, а бумаги компаний в сфере здравоохранения – на 1,7%, в то время как общий индекс упал на 5,6%.
Многие инвесторы опасаются, что ФРС не сможет бороться с инфляцией без значительного роста безработицы. Если центральный банк будет повышать ставки слишком сильно и слишком быстро, беспокоятся трейдеры и экономисты, это может привести к рецессии в экономике. Национальное бюро экономических исследований рассматривает значительное снижение экономической активности, которое распространяется на всю экономику и продолжается более нескольких месяцев.
«Исторически сложилось так, что ФРС реагирует поздно и ужесточает политику уже в условиях замедления экономической активности, вызывая тем самым более серьезную рецессию, чем они планировали, – отметил Рик Питкэрн, инвестиционный директор компании Pitcairn, которая занимается доверительным управлением капиталом состоятельных семей. – И многие считают, что именно это и происходит».
Восемь из последних 11 циклов повышения ставок заканчивались рецессиями, показывают данные Deutsche Bank. Замедление экономического роста, в свою очередь, сильно ударит по потребительским расходам и корпоративным прибылям, что, вероятно, приведет к еще большему падению основных фондовых индексов.
Тем не менее, Deutsche Bank сообщил, что «типичных признаков рецессии, помимо позиционирования акций, практически нет». И экономические данные пока остаются относительно устойчивыми.
В апреле в США появилось 428 000 рабочих мест, что стало 12-м подряд месяцем роста занятости свыше 400 000, а уровень безработицы держится на отметке 3,6%, что чуть выше полувекового минимума в 3,5%, установленного до пандемии.
Потребительские расходы в марте выросли, поскольку домохозяйства стали больше тратить на путешествия, питание, бензин и продукты питания. Данные этой недели показали, что промышленное производство выросло в апреле, ускорившись по сравнению с предыдущим месяцем.
«Ни один из отслеживаемых нами показателей, даже из числа опережающих индикаторов, не указывает на то, что рецессия уже на горизонте, – рассказал Клифф Ходж, инвестиционный директор Cornerstone Wealth. – Люди зациклились на том, что ФРС ужесточает финансовые условия, чтобы замедлить рост. Это уже не в новинку».
— Авторы Gunjan Banerji, gunjan.banerji@wsj.com, Karen Langley, karen.langley@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 495 645-37-00, dowjonesteam @ 1prime.biz
Экономисты назвали дату, когда США запустят во всем мире полномасштабный глобальный кризис
Соединенные Штаты явно готовы пойти по пути сознательного обрушения своей экономики, чтобы снизить инфляцию. Это и станет моментом запуска полномасштабного глобального кризиса во всем мире, считают опрошенные ФАН аналитики и экономисты.
«Суровая зима»
Фондовые рынки Соединенных Штатов двигаются к финансовому кризису из-за пандемии коронавируса. Причиной этого являются неэффективные действия федеральной резервной системы (ФРС). Об этом пишет New York Post.
«Уолл-стрит, вероятно, ждет суровая зима, поскольку рынки по-прежнему нестабильны, а их крупнейшие клиенты сокращают операции», — утверждает автор материала.
Газета пишет, что количество традиционных IPO сделок сильно сократилось. При этом в больших инвестиционных домах руководство заранее готовится к увольнениям. Организации-должники превратятся в банкротов, либо им придется распродать имущество.
«Предвестник глобального кризиса»
Руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев заметил, что в настоящее время есть статистика, что большинство инвесторов закладывают возможность увеличения ставки ФРС до уровня 4–4,5% к февралю 2023 года (с текущего уровня 2,25–2,5%). Такой рост ставки обрушит биржевые площадки по всему миру и приведет к резкому падению индексов и стоимости традиционных активов (акций, облигаций и т.п.).
«Тенденции к тому, что регулятор не может никакими способами погасить инфляцию, были давно. Еще прошлым летом раздавались голоса, что нужно повышать ставку на фоне рекордной (тогда 3,5% вместо привычных 2%) инфляции. Но представители ФРС заявляли, что рост цен носит временный характер, успокаивали рынки, как могли. А сейчас всем очевидно, что инструментов для борьбы с наступающим кризисом просто нет», — пояснил Артем Деев.
Федеральное агентство новостей
По его словам, последние выступления главы ФРС Джерома Пауэлла и других представителей финансовых властей США показывают, что регулятор явно пойдет по пути сознательного падения первой экономики мира, чтобы снижать инфляцию. Это и станет моментом запуска полномасштабного глобального кризиса во всем мире.
«Можно даже назвать дату, когда это произойдет — 21 сентября 2022 года, через два дня. ФРС снова поднимет ставку, а это приведет к сильной просадке индексов в США, Европы и Азии. При этом проблемы в реальной экономике только накапливаются, а способов бороться с ними не существует (сокращение производства, банкротства целых отраслей, энергетический и социальный кризисы, рост безработицы, падение реальных доходов населения развитых стран)», — заключил Артем Деев.
«Ощутит весь мир»
Частный инвестор, основатель «Школы Практического Инвестирования» Федор Сидоров отметил, что под неэффективными действиями ФРС инвесторы подразумевают тот факт, что регулятор опаздывает с повышением ставки для борьбы с рекордной инфляцией. По итогам августа этот показатель составил 8.3% (после 9.1% месяцем ранее). А диапазон ставки сейчас составляет 2.25–2.5%, что явно недостаточно для борьбы с ростом цен. В годовом выражении топливо для автомобилей в США с начала года подорожало на 25.6%. на электричество — на 15.8% (максимум за 40 лет), на газ — на 33%.
Федеральное агентство новостей | Степан Яцко
«Ожидается, что в эту среду, 21 сентября, регулятор примет решение о повышении ставки сразу на 0,75-1%, что, очевидно, приведет к падению рынков в пределах 20%. И при этом все равно не остается никаких шансов затормозить рост цен на энергоносители и топливо, что является главной причиной роста инфляции не только в США, но и по всему миру. Очевидно, что монетарные принципы борьбы с ростом цен не работают, а других просто нет. Это приведет к стагнации экономики США уже в ближайшее время, а затем — к масштабному кризису. Конечно, и фондовый рынок по всему миру это ощутит полностью — индексы своего дна еще не достигли», — добавил Федор Сидоров.
«Бесповоротная рецессия»
Экономист, директор по внешним связям BitRiver Андрей Лобода обратил внимание на то, что фондовый рынок США «приуныл еще с середины лета». Программа количественного ужесточения ФРС США пробуксовывает. Рост цен и настроения инвесторов гарантируют новое повышение ставки ФРС США на следующей неделе, участники рынка продолжают избавляться не только от рисковых, но и более широкого спектра активов.
Первая половина сентября стала худшей для американского фондового рынка за последние два года. Стремительная реализация негативных событий приближает высокоразвитые рынки к бесповоротной рецессии и финансовому кризису. При этом быстроразвивающиеся рынки и их валюты, включая рубль, пострадают значительно меньше, чем валюты и финансовые инструменты в США, Великобритании и ЕС.
«На фоне начавшегося цикла повышения ставок ФРС США интерес инвесторов будет расти к доллару и рынку облигаций, а фондовый рынок значительно снизит аппетиты инвесторов к широкому спектру активов. Ключевая задача монетарных властей США — успешное обуздание инфляции. Однако на фоне продолжающегося снижения промышленного производства это будет сделать крайне сложно», — пояснил Андрей Лобода.
Федеральное агентство новостей
По его словам, технологический сектор американского фондового рынка испытывает особое давление. Он может стать ключевым маркером скатывания всей американской экономики в рецессию. На фоне сложной ситуации на энергетическом рынке только на прошлой неделе за один торговый день Nasdaq рухнул на 5,16%. Под давлением сегодня находятся не только классические ИТ-лидеры, но и компании нового поколения цифровой финансовой экономики, стремительно развивающие отрасли энергоемких блокчейн-вычислений и криптомайнинга.
«Умеренно позитивные прогнозы для американского фондового рынка сегодня дать практически невозможно. Если до конца сентября индекс S&P 500 лишится еще как минимум 5%, то можно будет смело говорить о начале кризиса на фондовом рынке. Для российского рынка капитала это ничего не означает, потому что пока он практически изолирован от западных рынков. Но это очень серьезный негативный сигнал для российских частных квалифицированных инвесторов, вложивших десятки миллионов долларов в активы крупнейших публичных американских компаний. Риски таких инвестиций не привязаны к политике, а традиционно сопряжены с традиционными биржевыми рисками трейдинга и инвестиций», — пояснил Андрей Лобода.
Ранее член экономического совета Белого дома и советник президента США Джаред Бернштайн заявил, что у американских властей впереди еще много работы из-за «некомфортно высоких» темпов инфляции. Годовая инфляция в стране по итогам августа замедлилась меньше прогнозов — до 8,3%.
Источник https://www.forbes.ru/investicii/469967-amerikanskij-rynok-perezivaet-odin-iz-hudsih-periodov-v-istorii-cto-budet-dal-se
Источник https://1prime.ru/Financial_market/20220520/836945311.html
Источник https://riafan.ru/23652054-ekonomisti_nazvali_datu_kogda_ssha_zapustyat_vo_vsem_mire_polnomasshtabnii_global_nii_krizis
